大智慧實時超贏數據&指南針全贏數據查詢
www.ljrlues.com.cn
歡迎來到散戶查股網,致力于提供專業的股票數據分析!

廣生堂(300436)業內點評

業內點評
≈≈廣生堂300436≈≈維賽特財經www.vsatsh.cn(更新:20.01.15)
[2020-01-14]醫藥生物行業:周報(2020.1.06-2020.1.12)
    ■華鑫證券
    投資要點:                                                               
    行情回顧:1.06-1.12期間,醫藥生物板塊漲幅為3.16%,在所有板塊中位列第五位, 
跑贏滬深300指數2.89個百分點;自年初至今,醫藥生物板塊漲幅為3.00%,跑贏滬深30 
0指數1.63個百分點。從子板塊看,1.06-1.12期間,醫療器械和醫療服務子板塊漲幅分  
別5.13%和4.34%,跑贏整體板塊;化學制藥、生物制品、醫藥商業和中藥子板塊漲幅 
分別為3.13%、2.74%、2.08%和1.08%,跑輸整體板塊。從年初來看,醫療器械和生  
物制品子板塊分別漲幅為4.57%和3.77%,跑贏整體板塊;醫療服務、化學制藥、醫藥 
商業和中藥子板塊漲幅分別為2.96%、2.85%、2.63%和1.07%,跑輸整體板塊。     
    行業要聞:1月6日,2020年全國衛生健康工作會議在北京召開;1月8日,浙江省醫保 
局發布《關于公開征求<提升藥品集中采購功能推進醫保藥品支付標準全覆蓋改革方案 
(征求意見稿)>意見建議的通知》。                                             
    投資建議:近一周,大盤整體呈上漲走勢,醫藥生物板塊跑贏大盤指數。近期市場做 
多情緒顯著回暖,大盤呈溫和上漲態勢,醫藥生物板塊經過前期一定幅度的回調后,開始 
企穩向好。隨著年報披露季的臨近,建議重點關注年報業績表現良好,估值相對合理的  
優質個股。建議重點關注個股:麗珠集團、恒瑞醫藥、樂普醫療、復星醫藥、通化東寶 
、凱萊英、安圖生物、大博醫療等。                                            
    風險提示:政策風險、業績風險、事件風險。                                 

[2020-01-13]醫藥行業:醫藥外包、特色原料藥等帶動,板塊反彈-周報
    ■民生證券
    報告摘要:                                                               
    二級市場:CXO、API板塊帶動醫藥整體反彈明顯                               
    上周醫藥板塊上漲2.87%,跑贏滬深300指數2.43個百分點,在所有行業中漲幅排名 
第17位。2020年初以來,醫藥板塊上漲2.74%,跑贏滬深300指數1.11pct。根據wind中  
信醫藥分類看,上周中信醫藥所有板塊都上漲,其中醫藥器械、化學原料藥板塊漲幅最  
大;考慮中信醫藥分類涉及部分公司交叉業務,根據我們的分類情況來看,上周(2020.1 
.6-1.10)醫藥服務、特色原料藥、生物藥板塊漲幅最好,分別為5.44%、5.43%、5.29 
%;醫藥服務板塊主要是受昭衍新藥披露全年業績預告的帶動影響板塊內昭衍新藥、  
泰格醫藥、凱萊英均收獲10%+的漲幅,特色原料藥板塊受新藥臨床進程影響的億帆醫  
藥及天宇股份漲幅較大,生物藥板塊主要是受業績預告影響智飛生物、康泰生物表現較 
好。同時考慮納入我們醫藥分類的公司的不全面性,對比中信醫藥板塊分類,醫療器械  
板塊表現較好,主要是英科醫療、凱利泰、振德醫療、奧美醫療等耗材類標的表現較好 
,我們估計可能是出于對高值耗材集采預期的擔心,市場短期追逐政策避風港短期熱炒, 
我們持續推薦具有長期成長性的創新藥產業鏈(醫藥外包、創新藥械)、特色原料藥及  
非藥領域具有商業模式創新的企業。                                            
    本周重點研究報告:泰格醫藥、普洛藥業、昭衍新藥、康泰生物、智飛生物、凱普 
生物、華蘭生物華蘭生物業績點評:血制品保持穩定增長,受疫苗減值影響表觀增長略  
低于預期普洛藥業業績點評:業績延續高增長,技術壁壘決定增長基礎                
    普洛藥業跟蹤點評:獸藥業務梳理,CDMO業務彈性可期智飛生物業績點評:業績符合 
預期,自有產品EC和預防性微卡有望很快上市昭衍新藥業績點評:符合預期,關注產能利 
用率帶來的彈性康泰生物業績點評:業績略超預期,四聯苗驅動業績增長,研發即將進入 
收獲期凱普生物業績點評:扣非業績增速符合預期,維持推薦評級泰格醫藥業績點評:符 
合預期,關注大臨床彈性和Α持續拓展                                           
    政策基本面:浙江省醫保局發文,集采vs醫保和支付價探索                      
    2020年1月8日,浙江省醫保局官網發布《關于公開征求<提升藥品集中采購功能推  
進醫保藥品支付標準全覆蓋改革方案(征求意見稿)>意見建議的通知》,我們認為該文  
件旨在加速推進集采工作,快速實現國內醫藥產業的集中度提升、產業升級的進程,在  
此過程中建議關注有規模性的API公司前向一體化進程帶來的業績彈性、相對受益的競 
爭格局較好的仿制藥、創新藥品種。                                            
    行業洗牌,圍繞核心壁壘優選賽道                                           
    2020-2022年是以集采為突破口的醫改政策加速推進的三年,期間供給端價格變量( 
藥品、醫療服務)成為最主要的變化,由此再次確立了我們年初強調的"第一次市場化改 
革"的觀點,在該前提下,持續推薦醫藥外包(特別是CDMO)、特色原料藥、創新藥械等的 
投資機會,同時推薦持續穩定、估值合理的血制品板塊。                           
    風險提示                                                                
    行業政策變動;核心產品降價超預期;研發進展不及預期。                    

[2020-01-13]醫藥生物行業:藥物定價及選舉年政策成為議題重點-2020年度J.P.Morgan醫療健康大會前瞻(20200113)
    ■川財證券
    本周一年一度的JP摩根醫療健康大會(J.P.MorganHealthcareConference)如期在  
舊金山召開,作為全球影響力最大的醫療健康行業投資交流盛會,全球的生物技術、制  
藥和醫療設備公司代表將在會議上達成交易或發布研發管線的最新信息。本文中,我們 
參考J.P.Morgan發布的議題,匯總了各個醫療板塊最受投資者關注的看點。           
    制藥領域Pharmaceuticals定價問題仍然是制藥板塊討論的重點,2020年總統大選  
季節的言論亦是較大的變數,但政府改革基本是可控的。重點藥企的管線研發信息將備 
受關注。                                                                    
    禮來:關注核心糖尿病產品組合(尤其是Trulicity)以及強勁的新產品發布表現。  
公司擁有充足的含三期數據的2020年管線,包括GIP/GLP-1雙靶點受體激動劑Tirzepati 
de、治療中重度潰瘍性結腸炎UC的新型抗炎藥Mirikizumab,以及2020年末的Jardiance 
心力衰竭試驗數據和靶向抗癌藥LOXO-305數據,潛在的非小細胞肺癌中Verzenio佐劑讀 
數,阿爾茨海默氏病的呼救選項(DIAN)和Pegilodecakin(IL-10)等。                 
    百時美施貴寶:關注基于NSCLC一線治療帶來的機會。此外,公司的管線催化劑包括 
Ozanimod(胃腸道適應癥),TYK2(牛皮癬)以及血紅素領域的CAR-T/雙特異性項目等。但 
是由于公司在2019年對CELG的收購引起爭議,并且該公司在2026年至2027年期間面臨大 
量未償債務,或將成為公司未來的風險。強生:滑石粉/阿片類藥物的訴訟仍然是公司懸 
而未決的風險。在制藥領域,JNJ預計在2020-2023年的增長率超過行業平均水平,并且  
擁有10多個大片特許經營權。在制藥業以外,公司正在強化醫療器械和消費類業務板塊 
。                                                                          
    輝瑞:公司計劃在2020年中期對Upjohn進行重組,以專注于創新驅動的生物制藥業  
務。公司將在2026年及以后面臨主要的專利周期。關注新推出的產品線組合,包括產品 
線的拓展(Ibrance佐劑等)、新產品上市(Vyndaqel,Braftovi+Mektovi,JAKs等)和核心 
產品的持續增長(Eliquis,生物類似藥等)。默克:Keytruda成為公司增長的主要支柱,  
而兩年內西格列汀/二甲雙胍專利到期對公司的影響或需要評估。                   
    生命科學和診斷領域LifeScienceTools&Diagnostics2019年,美股生命科學和診  
斷領域的市場表現(S5LSTS,+35%)再次勝過整體醫療保健領域(XLV,+20%)。在生物保 
健、仿制藥、醫院等其他醫療保健子行業持續波動的背景下,CRO公司仍然是有吸引力  
的"避風港",市場關注	高增長的生物制藥/生物過程投入增加,診斷支出的改善和由GHD 
X-EXAS、QGEN收購要約推動的并購可能性。在終端市場方面,生物制藥繼續保持領先地 
位,而生物技術的融資金額雖然比去年的高峰值略有下降,但仍然異常強勁。          
    醫療設備和管理式醫療領域HealthcareFacilities&ManagedCare醫療政策,和醫  
療服務的利用--這兩個主題在選舉年中仍然處于最重要的地位。關于美國平價醫療法  
案的訴訟可能將移交給聯邦最高法院。藥品福利管理保證的退稅在去年的討論中占據  
了主導地位,今年藥品定價的立法仍然將是熱門話題。此外,世界最大連鎖醫療機構HCA 
集團和莫利納醫療均表示活躍的并購活動將重新開始。                            
    醫療技術與分銷領域HealthcareTechnology&Distribution"特殊藥品"(specialt 
ydrugs,指對專利保護過期的藥品進行重新開發)是藥品支出增長最快的部分,因為強勁 
的管線導致新藥批準的增加。在大型垂直整合的PBM中,專項藥房的份額通過并購得到  
鞏固。合并后的專項藥房不僅可以分配特色藥品并提供患者服務,還通過規模效應降低 
了總體成本。此外,該領域的議題還包括:醫療保健的零售化,品牌價格的變化,新產品  
上市及采購的前景,藥房報銷環境以及對資本流動的觀察。                         
    風險提示:管線研發推進進度不及預期,醫藥資本流動不及預期,政策擾動程度超出 
預期                                                                        

[2020-01-13]醫藥生物行業:亞太地區體外診斷市場的比較與借鑒-他山之石,產業研究系列報告
    ■川財證券
    背景2019年12月,海外機構TheBusinessResearchCompany發布了最新版亞太地區體 
外診斷行業2019年市場綜述。由于我國體外診斷行業正處于快速發展時期,年增速約為 
14%,而人均診斷費用僅為全球平均水平的50%,潛在發展空間大。我們編譯了TheBusi 
nessResearchCompany關于亞太地區體外診斷行業的最新觀點及數據,供市場參考和交  
流。                                                                        
    亞太地區為全球第二大體外診斷市場,人均消費差異懸殊亞太地區是全球體外診斷 
市場的第二大區域,2018年市值達到136億美元,占全球體外診斷市場的25.7%,僅次于  
北美的41.1%。就人均消費而言,亞太市場為3.2美元,低于全球人均7.1美元,仍有較大 
提升空間。亞太地區體外診斷市場有望在2022年增長到162億,復合年增長率為4.3%。 
中國是亞太體外診斷市場最大的國家,約47億美元。中國的人均體外診斷支出約3.4美  
元,而澳大利亞、日本、新西蘭的人均支出分別為50.8美元、28美元、21.2美元。我國 
與發達國家的人均體外診斷支出差異較大,潛在市場廣闊。                         
    IVD行業趨勢(1)大型IVD設備市場制造商正在與新興企業和中型企業建立戰略合作 
伙伴關系,以擴大產品和服務范圍,集中度將持續提升。(2)POCT的需求不斷增長,因為  
它們診斷迅速、具有成本效益,并且適合急癥重癥。(3)IVD設備有與物聯網和數據分析 
技術集成的趨勢,以提高設備效率并增強安全性。這些技術主要通過遠程監控、為減少 
停機時間的自動維護以及高級數據處理功能,來幫助增強設備功能。(4)用于液體活檢  
的IVD設備比起傳統設備具有最小的侵入性,為早期診斷癌癥提供了微創的替代方案,因 
此使用率不斷提升。                                                          
    風險提示:分級診療政策推動不及預期、行業需求不及預期,本期報告編譯自TheBu 
sinessResearchCompany于2019年12月發布的《In-VitroDiagnosticsInvestmentAsiaP 
acificOutlook2019》。本文不代表川財研究觀點,公開英文報告中的中文摘譯資料僅  
供市場參考學習交流,不用于任何商業用途。如有異議,請聯系修改或刪除。          

[2020-01-13]醫藥生物行業:業績發布期,布局高增長和高景氣領域龍頭-投資策略月報
    ■廣發證券
    核心觀點:                                                               
    12月醫藥板塊表現弱于指數,估值溢價率仍處于較底部位置。2019年12月wind全A  
指數上漲7.55%、滬深300指數上漲7.00%;申萬醫藥指數上漲4.03%,在所有申萬一級 
子行業中漲幅排名第26位,表現弱于指數;當前申萬醫藥指數的估值溢價率為128.7%,  
低于7年來行業平均估值溢價率,逐漸在向均值靠攏。申萬醫藥板塊漲幅靠前個股主要  
為創新藥及CRMO領域,以及較低估值個股,個股和子行業分化仍較顯著(截至19年12月31 
日)。                                                                       
    政策影響:第二輪帶量采購結果即將出臺,政策方向已明朗。第二輪全國帶量采購  
品種、采購量、最高有效報價以及采購周期出臺,入圍企業數量上較"4+7"的獨家和"4+ 
7"全國擴面不超過3家有所擴充,最多入圍企業數擴充至6家,價格的降幅上仍有"隱形要 
求",實際降幅則需結合具體產品的參與者和競爭現狀,總體集采政策方向已較明朗。   
    創新藥IND持續高位,CRMO和醫療服務、藥店有望保持高景氣。2019年四季度CDE承 
辦了77個國內外企業新藥IND,持續處于高位,國內外企業繼續加快掘金中國新藥市場。 
國內疫苗產品的換代升級是趨勢,重點關注新型創新疫苗與多價多聯疫苗的上市進度。 
血制品關注產品結構變化,特免類產品批簽發量增長較快。美股醫療器械2019年漲幅靠 
前個股多為創新器械,業績與表觀估值匹配度較低,映射國內,創新器械龍頭在國內巨大 
的市場需求下具備成長為大市值公司的潛力。CRO龍頭2019年加速海外拓展和新業務布 
局,連鎖藥店全國化布局能力逐步完善,通過自建和并購多個途徑擴展全國布局,后續有 
望承接處方外流帶量的新增客流。帶量采購后幾家上市藥店均采取積極策略調整品類  
以應對帶量采購后部分受影響的品類,綜合看藥店行業仍能保持較快的內生增速,結合  
近期流感盛行背景下,一季度藥店行業以及對應OTC相關上市公司業績有望超預期,在目 
前行業估值已經處于歷史低位,建議持續重點關注。                               
    投資策略:圍繞業績高增長及高景氣細分領域龍頭布局。目前進入業績預告發布期 
,已發布公告中CRMO領域昭衍新藥、泰格醫藥,疫苗領域智飛生物、康泰生物,自費藥物 
長春高新等公司業績均實現較高增長。此階段建議圍繞業績高增長及高景氣度領域龍  
頭布局,重點關注創新疫苗處于快速放量期,是好行業的最好成長階段。專科醫療服務  
業績快速成長,CXO行業增速有所提升,藥店估值較低,流感帶動業績有望超預期。1月建 
議關注:恒瑞醫藥,國藥股份,藥明康德,長春高新,智飛生物,康泰生物,金域醫學,益豐  
藥房,通策醫療,愛爾眼科。                                                    
    風險提示:醫保談判價格降幅超預期;藥品審評進度低于預期;帶量采購進度及范圍 
超預期。                                                                    

[2020-01-13]醫藥生物行業:2020年CRO景氣持續,業績預告窗口期重點關注-跨市場周報(20200112)
    ■光大證券
    行情回顧:業績預告期+疫情催化,醫藥表現中上上周,醫藥生物指數上漲2.35%,跑 
贏滬深300指數2.35pp,跑輸創業板綜指0.72pp,排名8/28,表現中上,預計主要是部分醫 
藥公司19年業績預告超預期及近期部分地區疫情催化所致。港股恒生醫療健康指數上  
周收漲0.2%,跑贏恒生國企指數0.1pp,排名5/11。                                
    上市公司研發進度跟蹤:普利的依替巴肽注射液生產申請新進承辦。恒瑞的SHR041 
0正進行2期臨床;正大天晴的TQ-B3101膠囊、康弘的康柏西普滴眼液、海思科的HSK21 
542注射液、東陽光藥的HEC74647PA膠囊正進行1期臨床。13個品規通過一致性評價,其 
中有4個注射劑。                                                             
    本周觀點:2020年CRO景氣持續,業績預告窗口期重點關注昭衍、泰格相繼發布了較 
為優異的19年業績預告,充分驗證了我們于2018年12月發布的CRO行業深度報告《中國  
制藥產業大破大立,開啟CRO行業黃金發展期》中的觀點:"龍頭公司業績將持續優異,且 
天花板高。"我們建立了CRO行業量化的研究跟蹤體系,認為CRO高景氣在2020年將持續, 
融資下滑無需過度悲觀。建議業績預告窗口期重點關注CRO行業,推薦藥明康德、泰格  
醫藥、藥石科技、昭衍新藥、康龍化成,關注美迪西。                             
    從更長維度看,基于我們獨創的醫藥Tenbagger牛股進化的"九宮格"框架體系,我們 
提出2020年"挖掘前期,出奇拐點,守正后期"的投資主線:1)挖掘前期藍海標的:推薦康  
弘藥業、長春高新、片仔癀、歐普康視;2)出奇拐點期潛在龍頭:推薦云南白藥、康泰 
生物、安圖生物、通化東寶。3)守正后期平臺型龍頭:推薦恒瑞醫藥、中國生物制藥(H 
)、邁瑞醫療、威高股份(H)、藥明康德、愛爾眼科、益豐藥房。(業績前瞻請見表4)   
    風險提示:藥品、耗材降價幅度超預期;藥店渠道價格壓力超預期;行業"黑天鵝" 
事件;創新藥研發失敗風險。                                                  

[2020-01-13]醫藥生物行業:年報業績預告陸續披露,年報窗口期守住業績主線-周報
    ■天風證券
    醫藥生物同比上升2.79%,整體表現強于大盤本周上證綜指上漲0.28%,報3092.29 
點,中小板上漲2.22%,報6981.08點,創業板上漲3.71%,報1904.19點。醫藥生物同比  
上升2.79%,報8211.1點,表現強于上證2.52個pp,強于中小板0.57個pp,弱于創業板0.9 
2個pp。                                                                     
    行業一周總結:9省聯盟耗材談判將至,藥監局發布真實世界證據指導原則1月6日,  
京津冀醫用耗材聯合采購平臺發布《關于開展京津冀及黑吉遼蒙晉魯醫用耗材聯合帶  
量采購(人工晶體類)歷史采購數據填報工作的通知》,這次耗材帶量采購涉及9個省市  
。同日,國家衛健委發布《關于國家免疫規劃脊髓灰質炎疫苗和含麻疹成分疫苗免疫程 
序調整相關工作的通知》。要求各地要做好脊髓灰質炎疫苗和含麻疹成分疫苗免疫程  
序調整各項過渡和準備工作。同日,廣東省全藥網發布《關于做好2019年國家醫保談判 
藥品仿制藥集中采購工作的通知》,決定開展2019年國家醫保談判藥品仿制藥集中采購 
工作,廣州藥品集團采購平臺開展了國家談判藥品同通用名仿制藥報名工作,已將部分  
國家談判藥品仿制藥直接掛網,醫療機構按規定采購。1月7日,國家藥監局正式發布《  
真實世界證據支持藥物研發與審評的指導原則(試行)》,作為國家藥監局2020年1號文, 
該指導原則是在去年5月底的征求意見稿的基礎上,于2019年5~8月廣泛征求意見,并收 
到千余條反饋意見。10日,CDE公示了《化學仿制藥參比制劑目錄》第25和26批名單并  
征求意見稿,共包括353品規,其中注射劑111個;此外還包括吸入劑、眼用制劑、膏劑、 
貼劑等多種劑型。                                                            
    下周行業觀點預判:年報業績預告陸續披露,年報窗口期守住業績主線截至2020年1 
月12日,A股共有54家醫藥企業發布年報業績預告,其中32家業績預增,業績預增幅度在1 
00%以上的有6家,業績預增幅度在50%-100%的有10家,業績預增幅度在0-50%的有13 
家;另有11家企業業績預減。結合年報業績預告,我們建議投資者在年報窗口期沿業績  
主線挖掘投資機會,從業績角度關注幾大細分領域,包括景氣度較高的創新藥及其產業  
鏈(恒瑞醫藥、貝達藥業、泰格醫藥、藥明康德、康龍化成、昭衍新藥、凱萊英等);醫 
療器械領域(安圖生物、邁瑞醫療、萬孚生物等);能夠穿越政策周期的醫藥大消費,包  
括疫苗(沃森生物、康泰生物、智飛生物),生長激素(長春高新),中藥消費(片仔癀、云 
南白藥、同仁堂、廣譽遠等);此外建議關注原料藥板塊(普洛藥業、富祥股份、天宇股 
份、九州藥業)。1月金股:片仔癀(600436.SH)                                    
    核心邏輯:①公司代表核心片仔癀系列的肝病用藥Q3收入5.91億元,同比增長達到4 
2.23%,折算錠劑銷量增長在40%左右,實現高增長,帶動公司醫藥工業前三季度收入達 
到18.07億元,同比增速提升至22.59%。從母公司層面看,Q3收入同比增長40.39%,歸  
母凈利潤增長33.43%,增速環比大幅提升;②長期看,麝香、牛黃及蛇膽的核心原材料  
價格呈上漲趨勢,公司成本存在壓力。公司將提前布局控制成本,同時基于成本端和公  
司產品稀缺性與定價能力,片仔癀存在提價預期;③日化業務崛起,一核兩翼戰略成效持 
續體現:日化業務整體實現高增長,為公司上半年業績貢獻了重要的增量,未來通過體驗 
式營銷渠道布局有望延續高增長,體現出公司"一核兩翼"戰略取得良好突破,未來有望  
加速推進戰略。穩健組合(排名不分先后,滾動調整)健康元,邁克生物,安圖生物,萬孚  
生物,邁瑞醫療,金域醫學,恒瑞醫藥,片仔癀,通化東寶,愛爾眼科,美年健康,泰格醫藥, 
藥明康德,云南白藥,長春高新,凱萊英,科倫藥業,樂普醫療                         
    風險提示:市場震蕩風險,研發進展不及預期,個別公司外延整合不及預期,個別公  
司業績不達預期、生產經營質量規范性風險                                      

[2020-01-13]醫藥行業:關注業績預增醫藥藍籌白馬帶來的交易機會-周報
    ■粵開證券
    醫藥周觀點:關注業績預增醫藥藍籌白馬帶來的交易機會                       
    最近,長春高新、智飛生物、麗珠集團等相繼公告2019年全年業績預告,靚麗的業  
績超出市場預期,進一步帶動相關公司股價;開年以來,長春高新漲幅10.96%,智飛生  
物17.2%,麗珠集團12.7%,市場表現明顯強于大勢和行業指數;臨近月中,上市公司19 
年業績預告將進入高峰期,我們建議關注業績預增帶來的投資機會,好學生繼續是好學  
生的概率更大,重點關注前三季度業績優秀,尚未發布業績預告的醫藥白馬藍籌。      
    沃森生物(300142):全球疫苗銷售之王國產版13價肺炎結合疫苗正式獲批上市,大  
概率成為貢獻年利潤十億級別產品,公司未來兩年業績增長極具確定性,公司儲備新品  
種還有HPV疫苗,2價HPV疫苗已經完成三期,正在數據揭盲,9價HPV疫苗已經進入一期臨  
床,手握兩大大單品疫苗。                                                     
    天壇生物(600161):血漿資源優勢明顯,擁有國內最多單采血漿站,年采漿量行業第 
一(2018年1600噸左右);未來改善空間最大,單位漿站采漿能力持續改善,目前提升到3 
5噸左右,產品線不斷豐富,噸漿利潤提升空間較大,當前股價對應2019年EPS月45倍,血  
制資源龍頭,推薦關注。                                                       
    東誠藥業(002675):國內核藥雙寡頭之一,A股稀缺核藥標的;目前13個核藥房處于 
運營狀態,另有15個處于建設中;國家衛健委將PET-CT配置證審批權下放至省級,帶動  
全國PET-CT2020年底申報裝機超過710臺,同時帶動公司顯影劑F18-FDG市場規模;看好 
公司核素藥物業務發展。                                                      
    一周市場回顧                                                            
    上周上證綜指連續六周上漲,收于3092點,上漲0.28%;醫藥生物表現較好,上周繼 
續上漲2.79%,排28個行業漲幅榜第8位,連續兩周上漲2.5%左右。醫藥細分行業全線  
上漲,化學原料藥漲幅最大,周漲幅5.84%,中藥板塊表現最弱,板塊周漲幅1.15%。上  
周,部分公司發布2019年去年業績預告,靚麗業績推動公司股價上漲,如昭衍新藥(業績  
預增40%-60%)、泰格醫藥(68%-91%)、麗珠集團(15%-25%)和智飛生物(55%-75  
%)等,相關公司上周漲幅排醫藥行業個股前十;剔除新股表現前五的為:英科醫療(19. 
99%)、延安必康(19.80%)、昭衍新藥(15.76%)、海普瑞(14.87%)和博濟醫藥(13.0 
0%)。上周跌幅前五為:南衛股份(-6.19%)、錢江生化(-6.03%)、山大華特(-5.44% 
)、華蘭生物(-4.95%)和華北制藥(-4.94%)。華蘭生物預告19年全年業績增長10%-2 
0%,低于市場預期,股價上周跌幅居前。                                         
    重要行業政策和公司公告行業:武漢地方版帶量采購正在進行時。集采品種包括非 
過評藥品和胰島素制劑,開啟了地方版帶量采購探索。公司:多家公司公告19年業績預  
告,華蘭生物預增10%-20%;麗珠集團預增15%-25%;昭衍新藥預增40%-60%。    
    風險提示                                                                
    醫藥政策風險;降價超預期;系統風險。                                    

[2020-01-13]醫藥行業:強勢反彈,建議關注CXO板塊基本面-醫藥外包周報20200113
    ■民生證券
    本周醫藥外包板塊表現:強勢反彈,建議關注個股基本面                        
    2020年1月6日至1月10日,主要是受昭衍新藥披露全年業績預告的帶動影響,醫藥外 
包板塊整體上漲6.74%,跑贏中信醫藥指數3.87個百分點,其中昭衍新藥、博濟醫藥、  
泰格醫藥和凱萊英上漲最多,漲幅分別為15.8%、13.0%、12.5%和10.5%。除泰格醫 
藥、藥明生物外(61倍、125倍),本周龍頭公司估值略上升,康龍化成、昭衍新藥、藥明 
康德和凱萊英的2019年PE分別為68倍、67倍、65倍和57倍。                        
    投資建議:2019年初,我們提出醫藥外包三條核心邏輯主線,中國市場紅利的邏輯主 
線重點推薦的是泰格醫藥、昭衍新藥。2020-2022年,我們建議重點關注這條主線的α  
拓展,包括國際化能力、新服務平臺搭建、新商業模式的持續性等。                 
    行業景氣度變量跟蹤:創新藥研發投入及產業轉移的趨勢不變                   
    供給端:關注2020年新人員/產能的業績兌現。考慮到人均創收提升較慢(平均五年 
CAGR<2%),我們認為CRO公司的營收增長將繼續與人員擴張共振;對于向產業鏈前端延 
申的凱萊英,以臨床前人力密集型業務為主的藥明生物(人工成本約占36%),營收也與  
員工人數正相關。我們預計頭部CXO公司將保持著20%+的人員增速。我國CDMO行業供  
給端的景氣度持續提升,尤其是2018年CMO領域投融資總金額達54.56億元后(+288.9%) 
,二線公司紛紛加速入局CDMO領域。我們認為,CDMO領域的供給增加,是基于產業對行業 
景氣度持續提升的預判,建議關注相關企業的突破自身天花板的新產能落地節奏。需求 
端:創新藥研發投入的長期趨勢不變,下游制藥領域投融資更加關注項目質量。從A股上 
市藥企研發投入來看,2019年前三季度合計研發投入為290.82億元(+35.36%),我們認  
為在政策倒逼創新的前提下,研發驅動更加是生物醫藥公司的重要戰略,2020年上市藥  
企研發投入有望保持較快速增長。                                              
    從一級市場投融資來看,2019年國內生物科技/制藥領域投融資額為605.20億元,扣 
除百濟神州的27億美元的戰略投資后同比下滑約26%。考慮到創新藥企募集資金使用  
的滯后性,我們認為這或對專注于國內市場的外包服務商2020年的業績造成一定影響,  
拓展國際業務等突破自身天花板舉措的必要性凸顯。                              
    行業能動性拓展:α能力是產業轉移的基礎1)個股跟蹤:昭衍新藥、泰格醫藥2019  
年扣非后業績同比約+50%昭衍新藥業績點評:符合預期,關注產能利用率帶來的彈性; 
泰格醫藥業績點評:符合預期,關注大臨床彈性和α持續拓展。2)α拓展:得益于工程師 
紅利的α拓展是產業轉移的基礎普洛藥業跟蹤點評:獸藥業務梳理,CDMO業務彈性可期  
;藥明生物:授權歐洲公司Almirall使用全球創新平臺WuXiBody?開發多個皮膚病治療  
雙抗。                                                                      
    投資建議                                                                
    推薦泰格醫藥、藥明康德、康龍化成、昭衍新藥、凱萊英。從中長期景氣度的角  
度,我們看好業已建立比較好的全球影響力、并處于能力持續突破的藥明康德、康龍化 
成;從短中期業績彈性角度,我們看好受益于中國市場紅利、并處產能持續拓展階段的 
泰格醫藥、昭衍新藥;同時特別提示關注產業轉移處于初期、自身能力持續驗證的CDM 
O產業,推薦凱萊英。                                                          
    風險提示                                                                
    行業政策變動;創新藥研發景氣度下滑;訂單短期波動性。                    

[2020-01-13]醫藥行業:定制醫械監管規定正式實施,3D打印骨科植入物發展有望提速-周報(2020.01.06-01.10)
    ■興業證券
    近期行情:自1月6日至1月10日的交易周內,恒生指數上漲0.66%;恒生中國企業指 
數上漲0.12%;恒生醫療保健指數上漲0.17%。                                  
    3D打印骨科植入物優勢明顯,政策利好加速行業發展:國家藥監局和衛健委于2019  
年7月聯合發布的《定制式醫療器械監督管理規定(試行)》于2020年1月1日起正式實施 
,意味著3D打印骨科植入物等定制化醫療器械在應用和監管的過程中將有據可依。這一 
法規規范化市場的同時,也為企業和醫生實施相關手術保駕護航,消除了醫生和廠商的  
顧慮,有望加快這類產品在臨床上的推廣和應用。                                 
    由于部分特殊案例如骨腫瘤患者發病位置往往有獨特的大小及形狀,標準化的骨科 
植入物的大小及形狀有限,在臨床使用時通常需要大面積移除患者的骨骼及組織,影響  
了治療效果。定制化的骨科植入物與患者骨面的契合程度更高,彌補了標準化植入材料 
的不足,能更好地滿足醫生和患者的臨床需求。3D打印技術在制造多孔結構、拓撲優化 
結構以及梯度材料方面更具優勢,也更易于實現植入物的批量定制化生產,因此3D打印  
骨科植入物多年來已驗證在非標準化案例中具有非常強的臨床優勢。截至2017年底獲  
得美國FDA醫療器械注冊證的3D打印醫療器械已經超過100個,而截至2018年底國內僅3  
個3D打印骨科植入物取得了醫療器械注冊證,國內外差距較大。隨著政策的落地,國內3 
D打印骨科植入物的發展提速在即。                                             
    持續看好愛康醫療及春立醫療:愛康醫療(1789.HK)于2009年首先引入3D打印技術, 
是目前國內為數不多的且領先的將3D打印技術應用在骨科植入物領域的公司。公司目  
前已獲得注冊證的3D打印骨科植入物產品有3款。自公司3D打印骨科植入物上市以來,  
每年均保持了100%以上的收入增長,2019年上半年銷售額亦同比大幅增長88%至5000  
多萬元。春立醫療(1858.HK)也非常重視這塊,積累了多個臨床案例,近兩年加大投入,  
預計未來3D打印也是公司快速成長的板塊之一。                                  
    整體來看,國內3D打印骨科植入物還處于起步階段,相關產品的銷售額也還不大,但 
作為細分行業的龍頭公司,先發優勢明顯,在關鍵醫生群體中也更受認可,將更受益于政 
策紅利,我們仍持續看好愛康醫療(1789.HK)及春立醫療(1858.HK)。                 
    風險提示:控費力度超預期,降價幅度超預期,人民幣貶值                       

[2020-01-12]醫藥生物行業:CRO、疫苗板塊業績預告超預期,持續重點推薦-周報
    ■中泰證券
    本周觀點:                                                               
    繼續重點推薦CRO、疫苗板塊:業績預告超預期,板塊表現強勁。我們自去年12月份 
以來一直強調2020年重點布局CRO和疫苗板塊,并發布了多篇行業和公司點評報告,本周 
2019年度業績預告陸續披露,多家CRO和疫苗龍頭企業業績表現超出預期,疫苗板塊智飛 
生物2019年歸母凈利潤預增55%-75%,康泰生物預增26%-35%;CRO板塊泰格醫藥業  
績預增68%-91%,昭衍新藥預增40%-60%,CRO和疫苗板塊的業績邏輯正逐步兌現,板  
塊市場表現亮眼,帶動醫藥板塊整體表現強勁。                                   
    本周醫藥生物行業上漲2.79%,滬深300上漲0.44%,醫藥板塊跑贏滬深300約2.35  
%,處于28個一級子行業第8位。我們再次強調,2020年是布局CRO和疫苗板塊的好時機, 
繼續保持重點推薦。伴隨創新藥研發的蓬勃發展,國內醫藥服務外包行業將持續保持高 
景氣,迎來5-10年的發展機遇期,CRO/CDMO訂單快速增長,業績高速增長,綜合實力強、  
具有國際競爭力的專業化合同研發和生產服務企業將受益于行業長期發展,看好泰格醫 
藥、藥明康德、康龍化成、凱萊英等。疫苗行業需求旺盛,高端疫苗供給有限,不受醫  
保控費及降價影響,行業監管趨嚴,優質龍頭企業業績持續高速增長,創新型疫苗有望逐 
步國產化上市,實現快速放量,看好研發管線豐富的主流企業智飛生物、康泰生物等。  
    1月重點推薦智飛生物:業績持續快速增長,2020年自產大品種有望獲批上市、在研 
梯隊逐步兌現。公司發布2019年年度業績預告。2019年預計實現歸母凈利潤22.50億元 
-25.40億元,同比增長55%-75%。2019年公司繼續保持快速增長態勢。按照批簽發和  
業績預告情況,我們測算預計三聯苗確認收入400-500萬支左右,貢獻利潤占比20%左右 
,相對平穩;4價HPV疫苗確認收入400萬支、9價HPV疫苗確認收入300萬支,HPV疫苗系列 
保持快速增長、貢獻利潤占比約60%-70%;五價輪狀病毒疫苗確認收入300-400萬支, 
和去年相比有較大增量,貢獻利潤占比約5%-10%。展望2020年,我們認為公司業績有  
望持續快速增長,在研梯隊豐富,預期差大。1、預期差一:自產疫苗中2020年老品種有  
望發力,預充產品Hib、AC流腦結合、四價流腦三大品種有望發力,帶來2020年自產產品 
收入預期12億左右;2、預期差二:新產品獲批,重組結核融合蛋白(EC)和預防性微卡處 
于生產現場檢查階段,預計2020年一季度有望獲批,該系列產品符合實際需求,解決結核 
病既往感染問題,有望成為大品種;3、預期差三:在研品種豐富,包括四價流感、二倍  
體狂苗處于臨床Ⅲ期;四價流腦結合疫苗Ⅱ期臨床;15價肺炎疫苗完成Ⅰ期臨床等,我 
們預計2020年底四價流感疫苗、二倍體狂苗有望報產。低估    值:我們預計2019、20 
20、2021年公司業績持續快速增長,對應2020年25倍,低估值下的預期差,重點推薦2020 
年重點品種。                                                                
    風險提示:政策擾動、藥品質量問題。                                       

[2020-01-12]醫藥生物行業:周報(第二周)
    ■華泰證券
    本周觀點:關注低估值且業績穩健的二線白馬                                 
    2020年第二周申萬醫藥指數上漲3.09%,大幅跑贏滬深300指數。本周五即將啟動  
第二輪藥品集采,資金或更青睞高增長CXO板塊(上周昭衍新藥、泰格醫藥預告19年利潤 
大幅增長)及業績穩健的低估值二線白馬。我們認為制藥板塊有望在集采落地后迎來階 
段性估值修復。本周我們持續推薦業績能見度高的藥明康德、麗珠集團、長春高新和  
邁瑞醫療,建議關注有變化的低估值白馬,健康元、凱利泰、國藥股份、國藥一致及片  
仔癀等。                                                                    
    子行業觀點                                                              
    化學藥:第二批帶量采購將于17日啟動,預期制藥板塊仍將持續震蕩;中成藥:提示 
旗艦產品潛在提價的投資機會,建議關注云南白藥、片仔癀和同仁堂;醫療器械:港股  
骨科板塊持續走強,建議關注骨科高值耗材A股相關標的凱利泰;醫療服務:CMO行業景  
氣度持續上行,建議關注行業性機會;醫藥商業:低估值業績持續向好的流通標的市場  
關注度持續提升。                                                            
    重點公司及動態                                                          
    麗珠集團:19年業績預告,原料藥板塊超預期;泰格醫藥:19年業績預告,歸母凈利  
同比增長68%-91%;昭衍新藥:19年業績預告,歸母凈利同比增長40%-60%;柳藥股  
份:19年業績預告,零售業務快速增長。                                          
    風險提示:第二輪帶量采購價格低于預期,區域性集采政策極端。                

[2020-01-12]醫藥生物行業:節前負面政策擾動,建議關注高成長高彈性個股-周報
    ■銀河證券
    1.一周行業熱點                                                          
    衛健委:2020年全國衛生健康工作會議在北京召開;浙江:關于做好集中采購中選  
藥品與非中選藥品合理使用有關工作的通知;藥典委員會:本關于確認擬在2020年版《 
中國藥典》公開的中成藥標準處方(量)、制法等內容的通知                        
    2.最新觀點                                                              
    上周SW醫藥指數上漲2.79%,我們的進攻組合上漲4.67%,穩健組合上漲4.61%。  
當前我們進攻組合19年初以來累計收益94.48%,穩健組合累計收益91.90%,分別跑贏  
醫藥指數53.91和51.32個百分點。春節前夕,板塊料仍受到負面政策擾動影響。但是我 
們認為隨著市場預期的逐步深入,醫藥指數及個股遭受沖擊的烈度和持續時間都越來越 
小/短了,股價走勢趨于理性。                                                  
    近期業績預告密集,19年全年尤其是19Q4業績高速增長或超預期個股股價表現靚麗 
,關鍵在于業績預告對公司高成長性的再確認。我們在前期報告中基于兩階段DDM模型  
及預期貨幣政策進行了分析,認為醫藥板塊成長性更高的領域以及個股中成長性有明顯 
邊際改善的個股將有更好表現。當下時點我們認為市場過度強調及認知了醫藥股的穩  
健性與確定性,對于醫藥板塊成長性有所低估,我們看好醫藥板塊中高成長高彈性個股, 
尤其是市值相對偏小的。                                                      
    風險提示:降價與控費壓力超預期的風險                                     

[2020-01-12]醫藥生物行業:1月CXO行情來襲,2020年關注醫藥健康消費板塊投資機會-周報
    ■國盛證券
    醫藥周觀點:本周申萬醫藥指數上漲2.79%,漲跌幅位列全行業第8,跑贏滬深300指 
數、跑輸創業板指數。本期周報,我們對2020年醫藥健康消費方向標的的投資機會進行 
了展望,在長春高新市值站上千億之際,我們再次重申看好公司的長期發展,目前長春高 
新依然是醫藥細分領域龍頭中估值性價比最高的個股之一;2020年品牌品牌中藥消費品 
可能出現個股行情共振下的板塊機會,重點關注片仔癀、云南白藥、同仁堂。         
    本周醫藥板塊整體行情回暖,CXO板塊在昭衍新藥帶動下漲幅明顯,預計在泰格醫藥 
高增長,1月CXO業績預增公告密集發布之下,CXO板塊行情有望繼續;對于整體板塊,考慮 
目前醫保資金壓力不可逆轉,頂層設計已定,一切環環相扣,醫藥正在進行結構優化(包  
括醫保局帶來的支付端變革優化和藥監局主導的供給側改革優化),我們正經歷一個結  
構大優化、細分精彩紛呈的醫藥新時代。支付結構優化與主動支付是最終目標(DRGs、 
創新比例提高、醫療服務提價),擠壓藥械定價水分是階段性的目標(為合理的醫保支付 
標準打基礎),帶量采購是過程手段(尋底),一致性評價是前提,查賬和上報成本是匹配  
手段,未來政策方向變數不大,市場對于政策的擾動反應漸漸鈍化,但政策直接擾動的仿 
制藥建議規避,我們認為醫藥行業新興細分領域繼續精彩紛呈,可選范圍非常廣。綜合  
產業基本面變革情況&長周期新增資金邏輯,我們繼續長時間維度看好政策外&非藥醫 
藥硬核資產估值的持續提升。預計2020年行情將從一致認可的絕對龍頭向仍有預期差  
的特色細分龍頭擴張;一致認可的絕對龍頭業績驅動因素將大于估值提升,仍有預期差  
的特色細分龍頭有望出現估值的再次提升;對于20年新的配置需求,綜合考慮行業景氣  
度與估值性價比,繼續推薦3+X主線:醫藥揚帆出海:注射劑國際化     :健友股份、普  
利制藥;醫藥健康消費:長春高新、云南白藥、片仔癀、我武生物。                  
    醫藥科技創新:(1)創新疫苗:智飛生物、沃森生物、康泰生物。(2)創新藥服務商( 
CXO):藥明康德、凱萊英、昭衍新藥、藥石科技、九洲藥業、博騰股份、泰格醫藥、康 
龍化成。(3)創新藥:貝達藥業、恒瑞醫藥、麗珠集團、我武生物等;醫藥X(其他細分龍 
頭):(1)東誠藥業(核醫學)。(2)健友股份(肝素產業鏈)。(3)健康元(呼吸科潛力)。(4 
)科倫藥業(政策免疫的潛力仿創龍頭)。                                         
    本周行業重點事件概覽:國家藥監局發布真實世界證據支持藥物研發與審評的指導 
原則(試行);浙江省醫保局發布《關于公開征求<提升藥品集中采購功能推進醫保藥品  
支付標準全覆蓋改革方案(征求意見稿)>意見建議的通知》;國務院副總理韓正在國家  
醫療保障局召開座談會。中長期投資策略(4+X):(1)醫藥科技創新:創新服務商(凱萊英 
、昭衍新藥、藥石科技、九洲藥業、藥明康德、泰格醫藥、康龍化成、艾德生物等)、 
創新藥(恒瑞醫藥、我武生物、貝達藥業、微芯生物、麗珠集團、科倫藥業、天士力等 
)、創新疫苗(智飛生物、沃森生物、康泰生物、華蘭生物等)(2)醫藥揚帆出海:注射劑 
國際化(健友股份、普利制藥、恒瑞醫藥等)、口服國際化(華海藥業)。(3)醫藥健康消 
費:品牌中藥消費(片仔癀、云南白藥、同仁堂、廣譽遠等)、其他特色消費(長春高新  
、安科生物、我武生物、歐普康視、興齊眼藥等)。(4)醫藥品牌連鎖:藥店(益豐藥房  
、老百姓、大參林、一心堂等)、特色專科連鎖醫療服務(愛爾眼科、美年健康、通策  
醫療等)、第三方檢驗服務商(金域醫學、迪安診斷等)。(5)X(其他特色細分龍頭):創  
新及特色器械(邁瑞醫療、樂普醫療、安圖生物、開立醫療等)、醫藥商業(柳藥股份、 
上海醫藥、國藥股份等)、健康元(呼吸科)、血制品(華蘭生物      、博雅生物等)、 
特色處方藥(東誠藥業、健康元、華東醫藥、恩華藥業等)、特色原輔包材(山河藥輔、 
山東藥玻、司太立、美諾華、普洛藥業等)行情回顧:截至1月10日,申萬醫藥指數8,211 
.10點,周環比上漲2.79%,滬深300上漲0.44%,創業板指數上漲3.71%,醫藥跑贏滬深3 
002.35個百分點,跑輸創業板0.92個百分點。2020年初至今申萬醫藥上漲2.73%,滬深3 
00上漲1.63%,創業板指數上漲5.90%,醫藥跑贏滬深300,跑輸創業板指數。本周表現  
最好的為化學原料藥,上漲5.84%,最差的為中藥II,上漲1.15%。                   
    風險提示:1)負向政策持續超預期;2)行業增速不及預期。                      

[2020-01-12]醫藥生物行業:醫藥生物板塊表現突出,建議關注業績預告超預期個股-周報
    ■廣證恒生
    最近一周醫藥板塊相對滬深300收益率為2.79%,在28個行業指數中排名第8位,處  
于中上游位置;其中醫療器械漲幅最大(漲幅為4.91%),中藥漲幅最小(漲幅為1.15%)  
。醫藥板塊PE為37.42倍。                                                     
    本周醫藥板塊在28個子行業中表現居前,長春高新等部分龍頭標的業績預告表現突 
出,帶動醫藥龍頭企業和醫藥板塊指數大漲,同時部分細分領域小龍頭因行業集中度或  
者受益政策等因素表現居前。我們認為2019年個股上漲主因為估值拉動,目前估值進入 
一個瓶頸階段,預計2020年個股上漲主要靠業績驅動,而醫藥板塊細分領域某些優質且  
估值性價比突出的個股有望受資本關注,2020年建議深挖個股。                     
    目前時點,我們建議兼顧估值成長性&長期發展前景,建議精選2019年業績有望超  
預期個股,關注以下相關投資主線:(1)創新品種漸入收獲期兼顧估值性價比:看好聯邦  
制藥(3933.hk)胰島素系列未來3-5年放量;海普瑞(002399)創新藥布局漸入收獲期;健  
康元(600380)吸入制劑漸入收獲期;智飛生物(300122)代理品種HPV放量+自主產品升級 
提價+多個研發品種上市獲批;                                                  
    (2)中藥板塊細分領域龍頭性價比突出,看好配方顆粒龍頭中國中藥(0570.hk)、以 
嶺藥業(002603),羚銳制藥(600285)、白云山(600332/0874hk)。                    
    (3)醫療器械進口替代+基層擴容:凱普生物(300639)、開立醫療(300633)。       
    (4)其他:大參林(603233)受益零售藥房門檻提高,行業集中度提升;三星醫療(6015 
67)智能電表進入規模更換周期+醫療服務板塊穩健增長;一品紅(300723)主品種省外放 
量,兒童專科特色品種豐富。                                                   

[2020-01-12]醫藥與健康護理行業:關注業績高增長標的及集采最新進展-周報
    ■海通證券
    上周(0106-0110)上證綜指收漲0.3%,SW醫藥生物指數回暖,周漲幅2.8%,漲跌幅  
在28個申萬一級行業中排名第8,子板塊化學原料藥(+5.8%)、醫療器械(+4.9%)和醫  
療服務(+4.0%)漲幅較高。個股漲幅前五為英科醫療、延安必康、昭衍新藥、海普瑞  
、博濟醫藥。                                                                
    年報業績預告期,關注業績高增長標的。上周多家公司披露2019全年業績預告,其  
中歸母凈利潤高增長的有:泰格醫藥(預計歸母凈利潤8.0億元~9.0億元,同比增長68%~ 
91%,其中2019年非經損益2.5億元~3.5億元,上年同期1.2億元)、昭衍新藥(預計歸母  
凈利潤1.5億元~1.7億元,同比增長約40%~60%,扣非同比增長約40%~60%)、康泰生  
物(預計歸母凈利潤5.5億元~5.9億元,同比增長26%~35%)等。                     
    關注第二輪集采進展。第二輪集采2020年1月17日上午接收申報材料,下午確認供  
應地區。目錄共納入33個品種,包括注射用紫杉醇(白蛋白結合型),但采購量較小。我  
們認為未來集采將采用"過評品種國家集采,非過評品種和高值耗材地方探索"的模式常 
態進行,且規則設置更加合理,避免惡意且不必要的競爭,政策對醫藥板塊影響有限。   
    海通醫藥2020年1月組合:恒瑞醫藥、藥明康德、泰格醫藥、愛爾眼科、益豐藥房  
、康泰生物、通策醫療、長春高新、華蘭生物、片仔癀、安圖生物(排名不分先后)。1 
月組合本月至今平均上漲3.3%,同期全指醫藥上漲3.1%,組合跑贏醫藥指數0.3個百分 
點。月度組合中表現前三分別是長春高新(+11.0%)、泰格醫藥(+10.0%)、安圖生物( 
+7.1%)。                                                                   
    我們建議關注:1)具備品種持續兌現能力的創新藥企和業績快速增長CRO/CMO板塊( 
恒瑞醫藥、貝達藥業、康泰生物、泰格醫藥、藥明康德、凱萊英等);2)非藥、消費類 
龍頭公司,包括連鎖醫療服務(愛爾眼科、通策醫療)、藥店(益豐藥房、老百姓、一心  
堂、大參林)、消費類屬性較強標的(魚躍醫療、片仔癀);3)趨勢向好的細分行業公司 
(邁瑞醫療、我武生物、長春高新、山東藥玻、健帆生物)等。                      
    風險提示。政策推進不達預期,醫保控費加劇風險,并購整合難度加大的風險,估值 
波動的風險。                                                                

[2020-01-12]醫藥生物行業:醫療費用增長的驅動力是什么?-周報
    ■興業證券
    投資要點                                                                
    業績是最好的基石,隨著年報一季報披露,醫藥的業績將成股價最有力的支撐。201 
9年全年總體延續穩健增長。2019年全年總體延續穩健增長:我們對重點覆蓋的48家醫  
藥上市公司2019年全年年報業績進行了預測,總體而言,大部分公司延續了穩健增長趨  
勢。我們判斷一季報龍頭公司業績也較好。從業績基本面來看,2020年醫藥板塊中核心 
資產的確定性更強,甚至有可能加速。                                           
    政策對藥價的干擾是動態的,長期來看,醫療費用的增長來自于產品結構升級和人  
次增長。政策的干擾是動態的,也是短期的。長期來看,隨著創新藥推出,藥品治療組合 
不斷改變,藥品的價格會呈現穩定狀態,在政策波動中,核心在于選出那些能夠適應政策 
不斷做創新的公司。                                                          
    藥企會迎來更高質量發展。展望未來,唯有創新驅動,才能不斷推出新產品,在此輪 
"仿制藥一致性評價、創新藥優先審評"的政策基調下,藥企有望迎來更高質量發展。對 
于企業而言,無論選擇創新藥、難仿藥、創新器械或者是其他策略,隨著政策的動態變  
化,產品廣度(深耕在研產品線)和產品競爭格局是未來核心關注點,也是我們投資人需  
要重點把握的投資方向。                                                      
    投資策略:打好陣地戰、尋找高成長、關注預期差。一是打好陣地戰--有能力保持 
穩健增長,行業地位穩固的核心資產:這部分標的雖然估值水平并不低,但行業優勢地位 
明顯,依然具備獲得絕對收益的空間,而近期的回調也為這些標的明年的機會儲備了空  
間。二是尋找高成長--細分領域高成長的公司是2020年超額收益的主要來源,這部分企 
業往往在細分市場領域擁有龍頭地位,政策影響較小,業績有望保持高速成長,在MSCI納 
入中盤股的背景下也會被外資逐步加配,值得投資人重視。三關注預期差--建議關注業 
績復蘇的二線龍頭,有望復制2019年港股石藥集團的投資邏輯,這類公司既包括具有銷  
售能力,研發投入較大的制藥企業,也包括低估值業績有望提速、預期有望改善的醫療  
器械\醫療服務公司,還包括同樣沒有政策影響,但2019年發生了估值收縮的醫藥消費品 
和特殊領域化學藥,這部分標的雖然可能不會是漲幅最大的品種,但確實獲得絕對收益  
的理想標的。                                                                
    風險提示:醫藥行業政策變化超預期,部分標的估值水平處于歷史高位            

[2020-01-12]醫藥行業:逐步進入2019年年報窗口期,配置優質醫藥龍頭-周報
    ■西南證券
    行情回顧:本周,醫藥生物指數上漲2.8%,跑贏滬深300指數約2.8個百分點。三級  
子行業中化學制劑漲幅最大為5.8%。                                           
    行業政策:新免疫規劃脊髓灰質炎疫苗和含麻疹成分疫苗免疫程序調整啦!1月7日, 
國家衛生健康委員會、財政部、工業和信息化部、國家藥監局聯合發布了《關于國家  
免疫規劃脊髓灰質炎疫苗和含麻疹成分疫苗免疫程序調整相關工作的通知》,根據疫苗 
針對疾病的控制需要,國家對免疫規劃脊髓灰質炎疫苗和含麻疹成分疫苗免疫程序進行 
調整。真實世界證據支持藥物研發與審評的指導原則下發:為進一步指導和規范真實世 
界證據用于支持藥物研發和審評的有關工作,保障藥物研發工作質量和效率,國家藥品  
監督管理局組織制定了《真實世界證據支持藥物研發與審評的指導原則(試行)》并于  
近日發布。信達生物與圣諾達成戰略合作開展信迪利單抗聯合RNAi療法臨床研究:信達 
生物制藥與圣諾制藥于1月8日共同宣布:兩家公司已達成臨床研究戰略合作,在美國共  
同開展利用信達生物制藥的PD-1抗體藥物達伯舒?和圣諾制藥的RNAi候選藥物STP705聯 
合治療腫瘤的臨床研究。                                                      
    投資策略:本周醫藥指數大漲2.8%、位于行業排名第8名,主要原因有二:其一長春 
高新、智飛生物及CXO等2019年業績預告紛紛出爐,出現明顯超預期或兌現預期;其二  
醫藥補漲,年初以來傳媒等TMT行業漲幅約8%,醫藥補漲后僅為2.8%。春節前2019年快 
報陸續披露,有利于優質醫藥標的企穩、上揚;第二批帶量采購機構投資者比較關注,  
盡管對仿制藥持倉比例極低,2020年Q1很可能落地,此時將是配置創新藥關鍵窗口期,尤 
其是恒瑞醫藥。目前配置2020年看好個股最佳窗口期,消費與器械仍將是2020最佳方向 
(具體情況請查看2020年醫藥行業策略報告)。選股思路:其一對于真頭部標的,調整幅  
度有限。擇機定要布局恒瑞醫藥、藥明康德、邁瑞醫療、長春高新、康泰生物智飛生  
物等龍頭;其二尋找估值低、位置低、有邊際變化的子行業龍頭標的,重點推薦羚銳制 
藥、智飛生物、美年健康、樂普醫療等;其三尋找科創板"最美"的股票,市場調整過程 
中,擇機布局華熙生物、南微醫學等。本周醫藥生物指數上漲2.8%,領先滬深300指數  
約2.5個百分點,相對于市場總體強勢;從子行業看,器械、化藥及商業等較優,生物藥  
、中藥及服務等表現較弱;個股方面,英科醫療(+20%)、昭衍新藥(+15%)、海普瑞(+ 
15%)漲幅居前;華蘭生物(-5%)、華北制藥(-5%)、瑞康醫藥    (-4%)等調整明顯 
。總體上看,醫藥股出現明顯回升、表現出豐富特點。具體投資策略:1)有壁壘、有特  
色的科創板,重難點推薦華熙生物(688363)、南微醫學(688029)等;2)骨科為老齡化前 
周期、景氣度高,重點推薦凱利泰(300326)、大博醫療(002901)、羚銳制藥(600285)、 
東誠藥業(002675)等;                                                        
    3)創新為戰略性投資方向,重點推薦:恒瑞醫藥(600276)、藥明康德(603259)、中  
國生物制藥(1177)、泰格醫藥(300347)和藥石科技(300725)等;4)不受政策影響,且業 
績持續高增長的消費和醫療服務板塊,重點推薦:長春高新(000661)、智飛生物(300122 
)、康泰生物(300601)、愛爾眼科(300015)和美年健康(002044)等;5)器械受益分級診 
療擴容和產品技術迭代升級,重點推薦:邁瑞醫療(300760)、南微醫學(688029)、樂普  
醫療(300003)和九強生物(300406)等。6)藥店領域,重點推薦大參林(603233)、老百姓 
(603833)等。1月重點推薦穩健組合:恒瑞醫藥(600276)、藥明康德(603259)、泰格醫  
藥(300347)、長春高新(000661)、智飛生物(300122)、康泰生物(300601)、樂普醫療( 
300003)、美年健康(002044);進攻性中小市值組合:羚銳制藥(600285)、凱利泰(3003 
26)、東誠藥業(002675)、藥石科技(300725)。                                   
    風險提示:行業政策變化或超預期,新產品上市進入或低于預期,產品放量或低于預 
期的風險。                                                                  

[2020-01-11]醫藥生物行業:2019年批簽發整體提升,行業景氣度持續回升-血制品批簽發報告
    ■天風證券
    摘要                                                                    
    請務必閱讀正文之后的信息披露和免責申明血制品行業高壁壘,需求端開拓大有可 
為血制品來源于血漿,行業具有很強的政策和技術壁壘。國家對血制品實行嚴格監管,  
先后制定了批簽發制度、對原材料血漿實行檢疫期制度等,2001年起不再批準新的血制 
品企業,對血漿來源漿站設立也有嚴格的企業資格限定。行業發展先后經過了取消藥價 
限制、"兩票制"等重要節點,年初上海興新事件之后批簽發有所縮緊,預計行業未來會  
持續規范化。                                                                
    經濟發展和老齡化趨勢使血制品需求有望進一步釋放,加之血制品使用結構有待調 
整,企業通過加大渠道布局和學術推廣,有望刺激更多需求,血制品需求存在進一步提升 
空間,企業存在結構性發展機會。2019年血制品批簽發量整體增加,行業景氣度持續回  
升從2019年批簽發量上來看,血制品批簽發整體明顯提升,行業景氣度持續回升。具體  
品種中:白蛋白:國產批簽發2066.6萬支,同比增長10%,進口批簽發3134.3萬支,同比增 
長8%;免疫球蛋白:大品種:狂免批簽發1230.8萬支,同比增長49%;靜丙批簽發1147. 
1萬支,同比增長7%;其他品種:破免批簽發大幅提升,乙免波動較大,靜注乙免小幅下  
降;凍干靜注乙免批簽發呈上升趨勢。因子類:三大品種(凝血酶原復合物、因子Ⅷ、  
纖原)批簽發與去年基本持平。                                                 
    頭部企業批簽發同比大幅提升,建議關注天壇生物、華蘭生物、博雅生物、雙林生 
物主要上市企業2019年批簽發量整體明顯增加,主要公司存貨周轉天數連續兩季度下降 
,我們判斷行業的庫存消化已接近完成,血制品行業的景氣度正在回升,未來企業要持續 
進行渠道建設、營銷和學術推廣,進而拉動終端純銷需求的增長。建議關注產品豐富、 
注重研發、渠道優異的頭部企業:天壇生物、華蘭生物、博雅生物和雙林生物。       
    風險提示:行業黑天鵝事件;新品種研發進展低于預期;政策變化風險;企業經營 
質量管理風險                                                                

[2020-01-11]醫藥生物行業:年報行情逐步兌現,關注武漢集采試水-周報
    ■川財證券
    川財周觀點                                                              
    川財醫藥生物板塊本周上漲2.76%,板塊表現在28個一級行業中位列第8位。備受  
關注的武漢市第一批藥品帶量采購開標結果發布,除了胰島素的采購還未結束外,與全  
國最低價相比,本次集采價格平均降幅為31%,最高降幅93%。本周受業績預告超預期  
影響,昭衍新藥、凱普生物等個股表現亮眼,建議持續關注年報行情。行業配置方面,我 
們繼續看好行業高景氣度持續的醫藥外包優質企業、產品具有競爭優勢的特色原料藥  
企業以及受益于進口替代及集中度提升的骨科耗材領域的頭部標的,相關公司:凱萊英( 
002821)、普洛藥業(000739)、泰格醫藥(300347)、富祥股份(300497)、健康元(60038 
0)、大博醫療(002901)等。估值方面,截至1月10日收盤,以TTM整體法(剔除負值)計算, 
醫藥行業整體市盈率35.42倍,低于歷史估值中樞。醫藥生物相對于整體A股剔除金融行 
業的溢價率為62.40%。                                                       
    市場綜述                                                                
    本周醫藥板塊上漲2.79%,跑贏滬深300指數2.35pct。醫藥生物行業三級子行業中 
,化學原料藥(5.84%)、醫藥器械(4.91%)和醫療服務(4.02%)漲幅居前,中藥(1.15% 
)、醫藥商業(1.55%)和化學制劑(1.90%)漲幅居后。個股方面,周漲幅榜前3位分別為 
英科醫療(19.99%)、延安必康(19.80%)、昭衍新藥(15.76%);周跌幅榜前3位為南  
衛股份(-6.19%)、錢江生化(-6.03%)、國發股份(-5.53%)。                     
    本周大宗交易交易金額下降,大宗交易折價率下降。本周醫藥生物行業有14家公司 
總計發生42筆大宗交易,交易總額6.90億元,環比上周13.55億元下降49.08%;平均折  
價率6.27%,環比上周的6.74%降低0.47個百分點。                               
    行業動態                                                                
    1月8日,備受關注的武漢市第一批藥品帶量采購開標結果發布,除了胰島素的采購  
還未結束外,44個通用名中有39個議價成功;與全國最低價相比,平均降幅為31%,最高 
降幅93%。(武漢醫保局)                                                      
    公司動態                                                                
    昭衍新藥(603127.SZ):預計2019年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為15167 
萬元到17334萬元之間,同比增加約40%到60%。泰格醫藥(300347.SZ):預計2019年度  
公司的歸母凈利潤為79,539.38-90,248.51萬元,同比增長68.45%-91.13%。         
    風險提示:仿制藥一致性評價推進不及預期,醫藥政策推進不及預期。            

=========================================================================
免責條款
1、本公司力求但不保證數據的完全準確,所提供的信息請以中國證監會制定上市公
   司信息披露媒體為準,維賽特財經不對因該資料全部或部分內容而引致的盈虧承
   擔任何責任。
2、在作者所知情的范圍內,本機構、本人以及財產上的厲害關系人與所評價或推薦
   的股票沒有厲害關系,本機構、本人分析僅供參考,不作為投資決策的依據,維
   賽特財經不對因據此操作產生的盈虧承擔任何責任。
=========================================================================

                                

中泰股份 清水源
關閉廣告
重庆时时五星总综合走势图 广西快三是不是官方彩票 快乐8平台app下载地址 河南体彩11选五开奖 股票融资 债券融资 快三彩票app免费下载 今天快乐八开奖结果 网上百家乐 贵州快三和值振幅走势图 广西快3是正规彩票吗 买青海快三的台子 为什么有些股票涨跌幅20 黑龙江快乐十分游戏规则 新城控股股票 四川快乐12一定牛走势图 体彩河南11选5玩法 黑龙江十一选五走势图定牛