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券商評級:三大指數上漲九股迎來掘金良機

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  散戶查股網(www.ljrlues.com.cn)2019-8-14 15:49:54訊:

  興發集團:有機硅價格下跌導致業績略低于預期
  類別:公司研究 機構:申萬宏源集團股份有限公司 研究員:馬昕曄,宋濤 日期:2019-08-14
  公司公布2019年中報,業績略低于預期。公司1H2019實現營業收入95.07億元(yoy+1.21%),歸母凈利潤為1.24億元(yoy-32.58%),扣非后歸母凈利潤為0.94億元,同比下滑61.43%,業績略低于預期。其中2Q19單季度實現營業收入51.54億元(yoy-2.81%,QoQ+18.37%),歸母凈利潤為0.77億元(yoy-31.86%,QoQ+63.83%)。

  1H19年歸母凈利潤大幅下滑主要是由于有機硅價格同比大跌37.55%,毛利率大幅縮減,同時公司計提了有機硅的存貨跌價準備,資產減值損失同比上升703%至2457萬元。1H19公司磷礦石持續減產,但磷礦石價格同比仍有所上升,下游磷肥國內外需求疲軟。

  受地方政府磷礦石限產政策影響,疊加安全環保高壓嚴管,磷礦石開工率有所下降,1H19公司磷礦石銷量同比下滑22%為104萬噸,但不含稅平均售價同比上漲17.6%于277.6元/噸,公司上半年新獲得后坪磷礦采礦許可證后磷礦設計產能增長至760萬噸。1H19國內復合肥需求疲軟導致一銨整體需求下滑,公司磷酸一銨的價格和銷量分別下滑2.3%、11.1%,磷肥業務整體毛利率同比下滑2.28個百分點于5.92%。公司磷化工業務包括磷礦石、黃磷及精細磷化工鹽1H19整體毛利率同比下滑3.81個百分點至21.18%。

  1H19有機硅價格同比大幅下跌導致盈利能力大幅下降,收購興瑞硅業50%少數股東權益,同時將配套融資向下游拓展特種硅橡膠和硅油項目,進一步降低成本以及完善產業鏈,帶來新的利潤增量。1H19由于海外出口下滑疊加國內下游房地產需求疲軟,公司有機硅不含稅價格同比下滑37.55%至15925萬元/噸導致其子公司興瑞硅材料凈利潤同比大幅下滑64.5%至1.51億元。目前興瑞正在實施有機硅單體技術升級改造項目和10萬噸特種硅橡膠及硅油項目,預計19年10月單體產能增加至32萬噸(目前20萬噸),2020年6月增加至36萬噸,同時下游產品布局更加合理完善,有利于進一步增強公司在有機硅領域的市場影響力和成本控制能力。

  原料下跌帶來毛利率擴大,環保改造完畢帶動草甘膦開工率提升,產銷恢復。2018年公司完成了泰盛25%少數股東權益的收購以及內蒙古騰龍5萬噸草甘膦裝置的整合,目前公司具有草甘膦產能18萬噸(產能規模位居國內第一,世界第二)。1H19公司草甘膦價格同比微幅下跌0.97%,但原料多聚甲醛、醋酸、烏洛托品價格同比分別下跌20.01%、36.15%、12.28%,導致草甘膦的毛利率有所擴大。同時去年一季度由于環保改造,公司草甘膦開工率僅五成左右,目前完成后開工大幅提升,1H19年草甘膦產銷量分別增長50.1%、25.8%,草甘膦及甘氨酸業務毛利率同比上升8.55個百分點至17.65%。

  盈利預測與投資評級:“礦電磷—磷硅—肥化”產業結構逐步完善,打造國內磷化工、草甘膦及有機硅行業龍頭。考慮到公司固定資產報廢處理以及商譽減值的風險的逐步釋放,子公司少數股東權益整理完畢以及未來10萬噸特種硅橡膠和硅油項目的逐步達產,整體業績有望底部向上。維持盈利預測,預計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為3.62、5.32、6.10億元,對應EPS分別為0.40、0.58、0.67元(收購攤薄后,用未考慮配套定增的股本9.14億股來算),對應的PE為25X、17X、15X。維持增持評級。


  吉比特2019年中報點評:中期業績靚麗,多款游戲待上線
  類別:公司研究 機構:上海證券有限責任公司 研究員:滕文飛 日期:2019-08-14
  事項點評:
  Q2業績繼續高增長,新上線游戲貢獻增量。公司2019年中期業績略超預期。分季度看,第二季度公司收入5.65億元,同比增長42.10%,歸母凈利潤2.52億元,增長39.02%。公司收入及利潤增速高于行業平均水平,公司原有游戲核心產品《問道》保持了穩定的營收增長。截止到2019年6月,公司主要游戲產品《問道手游》累計注冊用戶數突破3300萬、《不思議迷宮》累計注冊用戶數突破1600萬。《貪婪洞窟2》、《跨越星弧》等游戲均保持良好運營態勢,凈利潤增長主要是由于新上線游戲貢獻。儲備新游下半年陸續上線。公司的雷霆游戲運營平臺目前運營了《問道手游》、《地下城堡》、《不思議迷宮》、《地下城堡2》、《貪婪洞窟2》、《長生劫》等多款移動游戲。儲備的游戲項目當中,《伊洛納(Elona)》、《人偶館綺幻夜(DOLL)》、《失落城堡》、《原力守護者》、《進化之地(Evoland)》已獲得版號,將陸續上線運營。公司還儲備有《砰砰小怪獸》、《怪物工程師》、《雙境之城》、《超新星計劃》等數款自研產品及《愛麗絲的精神審判》、《四目神》、《魔法洞穴2(TheEnchantedCave2)》等數款代理運營產品,游戲產品線進一步得到擴張。公司在研重磅產品M68項目仍按預期推進,有望在2020年之后上線。同時公司繼續通過吉相投資,根據戰略發展需要,通過股權投資、產業并購等方式延展相關產業鏈。

  風險提示:
  公司風險包括但不限于以下幾點:依賴少量游戲的風險;市場競爭加劇的風險;新游戲產品研發運營失敗的風險。

  投資建議
  未來六個月,維持“增持”評級。

  我們上調公司19、20年EPS至12.447、14.452元,以8月12日收盤價217.80元計算,動態PE分別為17.50倍和15.07倍。游戲行業上市公司19、20年預測市盈率中值為15.90和13.53倍。公司的估值略高于游戲行業市盈率中值。

  公司目前核心產品《問道》端游、《問道手游》、《不思議迷宮》、《貪婪洞窟2》等產品流水穩定。我們看好公司研發實力以及在roguelike游戲類型方面的優勢,預計下半年將陸續推出已取得版號的新游戲,海外發行市場也將取得突破,維持公司“增持”評級。


  柳藥股份:業績超預期,各業務板塊發展勢頭強勁
  類別:公司研究 機構:平安證券股份有限公司 研究員:葉寅,張熙 日期:2019-08-14
  毛利率提升,三費率平穩:公司毛利率為12.12%(+1.89pp),原因是批發業務的規模化效應,以及毛利率較高的零售和工業業務占比增加;銷售費用率為2.3%(+0.30pp),管理費用率為1.98%(+0.29pp),財務費用率為0.9%(+0.52pp)。三費率控制良好,基本平穩。

  三大板塊業務發展勢頭強勁:
  醫院業務端,公司深耕省內市場,取得顯著成效,供應鏈延伸項目服務醫院達到68家,醫院銷售收入達到53.8億元(+28.0%);器械業務是公司重點關注板塊,實現收入2.9億元(+33.6%);其余是第三終端+調撥,預計實現收入7.5億元(同比約增長9%),調撥業務有所下降,第三終端增長迅速。

  零售板塊,桂中大藥房擁有547家門店,上半年新增門店104家,門店增長進一步提速,實現收入8.7億元(+52.6%),連鎖藥店規模名列全國第19位,首次進入全國前20。公司繼續推動DTP業務,DTP藥店達到82家,收入端實現30%以上的增長。

  工業板塊,仙茱中藥能生產品種700余種,種類齊全,能覆蓋大部分醫院需求;萬通制藥順利整合。工業板塊實現收入1.8億元(+270.5%),仙茱和萬通合計實現利潤4434萬元。

  擬可轉債募資,助力業務往前一步:
  公司擬用可轉債募資8億元,用于中藥飲片產能擴建、連鎖藥店擴建、玉林物流中心以及補充流動資金。公司募資項目均是目前高速增長的項目,產能的提高可支撐公司業績進一步提升。

  維持“推薦”評級:
  公司各業務板塊發展良好,醫院業務在省內的規模優勢進一步得到體現,零售和工業業務增長后勁充足。由于公司醫院業務增速超預期,因此上調公司盈利預測,預計公司2019-2021年EPS分別為2.72元、3.39元、4.27元(原預測EPS分別為2.46元、2.94元、3.62元),對應PE分別為13/10/8X,維持“推薦”評級。

  風險提示
  1)政策風險
  最近幾年是醫藥行業政策執行大年,且各省份執行力度不一,如果廣西省出臺政策進一步降低藥占比,或者出臺打壓藥價的措施,則對流通企業有負面影響。

  2)新業務增長不及預期
  公司在多項新業務包括器械耗材、工業、零售等大力推進,目前增長勢頭良好,我們給予了較高預期,如果業務擴張過程遇到阻力,則會導致進度不及預期。

  3)市場競爭加劇的風險
  除了公司,在廣西省內尚有國藥一致、九州通等競爭對手,倘若行業整合度加大,省內競爭將可能進一步加劇。

  


  保利地產:業績超預期+多元化發展彰顯央企龍頭本色
  類別:公司研究 機構:中國銀河證券股份有限公司 研究員:潘瑋 日期:2019-08-14
  (一)高毛利及高權益項目結轉增加致業績大增
  公司2019年H1實現營業收入711.2億元,同比增長19.49%;歸母凈利潤99.6億元,同比增53.28%;基本每股收益0.84元,同比增52.81%,實現超預期增長。公司業績高增的原因是:1、高毛利項目結轉增加。公司房地產業務結轉利潤水平持續改善,房地產結算毛利率為40.96%,較去年同期提升5.68個百分點,綜合毛利率及凈利率分別提升至39.77%和18.22%。2、結轉項目的權益比例提高,推動公司實現歸母凈利潤99.55億元,同比增長53.28%。截至2019年6月末,預收賬款達3621億元,較18年末增長20.8%,可覆蓋2018年營收的186%。以上幾點均為公司2019年業績的高增長奠定了基礎。

  (二)市場排名前進,繼續發揮城市深耕優勢
  2019年H1公司實現銷售簽約金額2526.2億元,同比增長17.3%,簽約面積1636.47萬平米,同比增長12.56%,位列行業前四(排名較2018年前進一名),央企第一。截止2019年H1,公司在國內外104個城市合計擁有在建面積11067萬平米,待開發面積7618萬平米,可滿足未來2-3年的開發需要。公司根據市場需要持續優化資源,區域布局方面,重點城市深耕發展,一二線城市占比60%,產品結構方面,住宅類產品銷售占比90%以上,以144平米以下普通住宅為主,滿足市場主流需求。深耕城市銷售保持穩定,1-6月,廣州實現簽約金額超200億元,佛山、北京、成都、杭州超100億元,武漢、南京等17個城市超50億元。

  (三)持續優化資源結構,適度拿地拓展
  2019年H1公司拓展項目44個,新增容積率面積826萬平米,平均樓面地價6452元/平米。上半年一二線城市拓展金額和面積占比分別為78%和60%,三四線城市主要在珠三角、長三角等城市周邊布局,持續優化儲備結構。2019年H1竣工面積1167萬方,同比增53.3%,2019年全年計劃竣工同比增速為24%,竣工節奏較快。

  (四)強化資金管理,抗風險能力提升
  2019年H1累計實現銷售回籠2168億元,回籠率較去年同期上升8個百分點至86%,在資金趨緊的背景下實現回籠率顯著提升。公司發行5億美元債和中期票據15億元,獲批公司債150億元,融資空間充足。2019H1,公司資產負債率79.27%,基本保持穩定;凈負債率76.64%,較年初降低3.92個百分點,資產負債結構持續改善,具備較強的抗風險能力;賬面有息負債2710億元,有息負債綜合成本僅約4.99%,公司資產負債率有所下降,抗風險能力得到有效提升。

  (五)兩翼業務不斷拓展,為公司帶來新亮點
  1、保利物業積極加大業務外拓,截至4月30日,合同管理面積約3.7億平方米,在管面積近2.0億平方米,其中外拓項目在管面積近0.9億平方米,并已向中國證監會、香 港 聯交所遞交首次公開發行境外上市外資股并上市的申請材料;2、保利投資顧問繼續推進與業界龍頭合富輝煌的戰略合作,加大與外部開發商的合作,報告期內新進入城市11個,累計覆蓋城市超過200個,持續提升市場競爭力;3、商業管理上半年新拓展購物中心、酒店和公寓合計7個項目,以輕資產模式繼續推動品牌及管理輸出。公司兩翼業務不斷拓展為公司帶來新亮點。

  投資建議
  基于對公司開發項目儲備以及對公司布局市場銷售行情的考慮,我們預計公司2019-2020年的每股收益分別為2.08、2.52元。以8月12日13.92元的收盤價計算,對應的動態市盈率分別為6.7倍、5.5倍,市凈率1.3倍。公司銷售業績不斷提升,兩翼業務不斷拓展,公司布局核心一二線城市,深耕優勢凸顯,央企背景能夠為公司持續獲得低成本的融資,繼續維持“推薦”評級。

  風險提示
  房價大幅下跌風險,棚改不及預期風險等。

  


  天孚通信2019年半年度報告點評:二季度業績表現優先,帶動業績盈利提升
  類別:公司研究 機構:東莞證券股份有限公司 研究員:魏紅梅 日期:2019-08-14
  公司二季度業績表現優異。2019年7月10日,公司發布2019年上半年業績預告。2019年上半年,公司預計實現歸母凈利潤0.73億元-0.82億元,同比上升35%-50%。根據公司半年度報告的情況,公司半年度業績符合預期。公司二季度業績表現良好。2019年第二季度,公司實現營業收入1.37億元,同比上升26.68%,實現歸母凈利潤0.43億元,同比上升61.60%;實現扣非歸母凈利潤0.39億元,同比增長53.90%。主營業務創造利潤占據90.7%。2019年上半年,公司經營性現金凈流量為0.51億元,公司在2019年上半年收益質量較好。公司上半年業績保持增長的原因主要得益于隔離器、線纜連接器、OSA等多個新產品線在報告期內增加產能和收入,同時公司海外市場銷售持續保持較高增長。

  業績快速增長提升公司盈利能力。2019年上半年公司受益于新產品產能的持續提升,促進公司業績上升,帶動公司盈利能力攀升。2019年上半年,銷售毛利率為53.97%,同比上升5.26個百分點,銷售凈利率為31.17%,同比上升4.92個百分點。其中,銷售費用率同比下降0.33個百分點,為1.61%;管理費用率(含研發費用率)同比下降0.04個百分點;財務費用率同比上升0.65個百分點。

  5G時代光器件需求爆發,光器件龍頭繼續受益。2019年上半年,工信部發放5G牌照,5G通信工程終于拉開帷幕,光模塊受益來源于兩方面。一方面,根據5G的技術架構,5G網絡的建設方式將有別于4G,對主設備以及傳輸設備的需求會增加。光模塊作為光電信號轉換的重要零器件,在5G中除了需求量上升,還有傳輸速率的提升,對光模塊的性能的要求提升。另一方面,隨著數據流量的爆發,市場對云計算需求增加,云計算業務的飛速發展帶動數據中心建設數量增加。光模塊作為數據中心主要器件,受益于下一代速率,各類新技術升級。公司是業界領先的高端無源器件垂直整合方案提供商、高速光器件封裝ODM/OEM廠商。公司產品廣泛應用于電信通信、數據中心、物聯網等領域。公司為行業提供一體化光器件解決方案,在5G及數據產業時代有望受益,提升公司業績。

  投資建議:維持推薦評級。由于5G及數據流量爆發對光器件需求增加,公司是行業一體化光器件解決方案供應商,有望受益。因此,維持推薦評級。預計公司2019年-2020你那EPS分別為0.85元、1.09元,對應PE為38倍、30倍。

  風險提示:政策變化,技術推進不及預期,行業競爭加劇等。


  愛嬰室:受益開店加快Q2營收增長提速,下半年儲備店鋪超預期
  類別:公司研究 機構:申萬宏源集團股份有限公司 研究員:唐宋媛,王立平 日期:2019-08-14
  公司19上半年營收同比增長15.9%,Q2營收增長提速,符合預期。1)19上半年營收及利潤穩步提升。2019年H1實現營收11.8億元,同比增長15.9%;歸母凈利潤6229萬元,同比增長27.3%,扣非凈利潤5089萬元,同比增長25.7%,業績穩健增長。2)19年二季度營收增長提速。19年Q2單季度實現營收6.3億元,同比增長18.4%,歸母凈利潤4452萬元,同比增長21.0%,扣非凈利潤3641萬元,同比增長26.0%。營收增速環比提升5.2pct,扣非凈利潤增速環比提升1.1pct,業績增長加速。

  19年上半年盈利能力穩健向好。1)盈利水平保持業內領先,利潤率持續提升。2019年H1公司毛利率同比提升1.5pct至28.9%,帶動凈利率同比增加0.5ptc至5.7%。2)展店加速帶動銷售費用率略有上升,管理費用率受益規模效應波動下降。2019年H1期間費用率同比增長1.0pct至22.06%,其中銷售費用率同比上升1.6ptc至19.4%,管理費用率同比下降0.2pct至2.8%。3)展店加速致使應收賬款及存貨有所增加,拖累經營活動現金流。2019年H1應收賬款3,193萬元,同比增長38.5%,存貨5.1億元,同比增長24.2%,經營活動現金凈流出50萬元,主要系公司增加備貨、支付稅金所致。

  直營門店營收是公司主要業務,電商平臺輔助營收高速增長。1)分業態看,線下直營門店占營收比近九成,電商App輔助,線上增速顯著。門店銷售營收同比增長17.2%至10.5億元,占比88.8%,毛利率提升1.7pct至26.0%;電商銷售同比增長87.1%至3166萬元,占比2.7%,毛利率提升3.8pct至12.6%;批發季節性略有波動。2)分產品看,奶粉和用品類仍為公司營收主力,棉紡和玩具類產品營收增速顯著。奶粉和用品營收占比分別為46.4%和24.5%,合計超7成;棉紡類營收占比9.9%,營收同比增長26.7%至1.2億元,年初清貨拉低毛利率下降9.4pct至40.9%;玩具營收同比增長26.6%至5735萬元,表現亮眼;車床和嬰兒撫觸業務營收波動下滑,但二者合計占比不足2%,對公司業績影響較小。3)分地區看,上海營收占比過半,浙江毛利率領跑其他地區。上海營收同比增長6.2%至5.7億元,營收占比51.4%,凈開店3家達87家;浙江營收保持高速提升,同比增長36.8%至1.9億元,毛利率26.2%超整體水平1.0pct,凈開店3家達49家;江蘇營收同比增長17.6%至1.6億元,凈開店4家至55家;福建營收同比增長24.1%至1.7億元,門店數量保持42家;新布局的重慶地區營收1302萬元,門店數量為18家。

  核心區域展店加速+并購整合切入華中華南新市場帶動營收增長提速,自主品牌占比提升推升毛利水平,公司未來規模和盈利水平雙升可期。1)19H2簽約待開業門店44家,展店明顯提速。19H1公司在華東新開店18家,淘汰門店8家,凈增10家,凈增面積9836

散戶查股網聲明:本文章不代表散戶查股網觀點,內容信息僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

網址:www.ljrlues.com.cn/article/72435.html

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